剩下的上榜GP即使不是CVC，也大都是所谓“产业型”投资机构——团队骨干多是来自于硬科技产业★★★，LP结构中也有相当一部分是所投项目标的大客户★，跟大型的产业方有非常深度的交流和互动。

　　比如，不论是民营上市公司，还是央国企，都较难直接实现对破产企业及其资产的并购。这为第三方专业化的基金提供了投资机会★★★。成立于2015年的鼎一投资★★，是较早开始探索困境企业重组并购策略的PE基金。这家机构专门围绕国内困境企业做控股型重整★★，通过控股型投资完成资产整理和修复，最终通过产业并购的方式实现退出。我听到的关于他们的评价是，“有拿项目和处置项目的能力，形成了较高壁垒★★”★。

　　比如★★★，作为专注于半导体集成电路的投资机构，全德学资本核心投资团队和专家顾问中，有不少是半导体龙头企业的创始人与高管★★★。其创始合伙人陈平★★，曾任海通证券电子行业首席分析师、上海集成电路产业投资基金投决会委员——既了解产业，又熟悉资本运作的规律和方式。这家机构成立于2021年，2023年已经收获了3个IPO。今年★，二期人民币基金又完成近10亿元的终关募集★★★，LP包括通富微电、盛美半导体等6家上市公司、南通市区引导基金、以及国泰君安创新与元禾辰坤等市场化母基金。

　　或许，我们永远也不能低估市场的活力★。哪怕再荒芜的环境，始终有新机构在冒头和生长。这些新势力总能以最灵活的姿态，适应市场水温的变化，寻求自己的生存之道。

　　LP总是希望看到些新面孔的，特别是政府★、国央企★★、险资、高净值人群……不同类型LP的诉求总是各不相同★★★。对于出资已占市场八成的国资来说，细致区分也会有不同的诉求。比如，对各级政府引导基金来说★★★，产业引领和项目落地，自然是首要目标。但我们也看到，已经有地方开始区分政策型和市场型两种基金，其中★★★，市场型基金以财务收益为主★★，兼顾产业导入★。而对于没有招商需求的国资来说，投资回报效率无疑更为重要。

　　去年★★★，投中首次评选“行业关注度提升最快的投资机构★”。那么★★，当下LP对GP的需求发生了哪些变化？市场上还有哪些值得关注的潜力GP？今年我们又通过各种渠道了解到那些当下LP最关注的GP，评选出10家“潜力GP”。

　　最年轻的追创创投今年刚刚发起成立★★，旗下包括一支成长期战略基金和一支中早期孵化基金★★★，总目标规模达110亿人民币★。作为追觅的CVC，有一个不差钱的金主爸爸自然是对外募资的优势所在★★★。成长期战略基金已完成大部分资金募集★，由追觅科技与地方政府共同发起设立。刚完成首关的中早期孵化基金★，出资人包括追觅科技★、地方政府、国有企业、产业集团★、市场化家办等。有现成的产业资源★★、产业落地能力强，正是追创这类CVC受地方政府青睐的原因所在。

　　所以★★★，无论什么资本主导的时代，赚钱能力始终是考量GP的关键因素。与此同时，政府在基金上的布局已经趋向于全链条，除了早期孵化和创业投资★★★，偏后期的并购基金和S基金等更多元的基金类型，开始受到越来越多LP关注★★★。

　　“今天的氛围比5月那次的氛围要好一点，上次感觉大家都很悲观★★★。可能是9月政策有了变化之后，市场复苏了一点，大家的信心又增强了一点。”这是前不久投中闭门会上一位LP的发言★。

　　对于想自己闯出一片天地的投资人来说，机会之门从未关闭。我们看到★★，这两年仍然有从大机构走出来的机构创始人成功募资★。比如★★，厚雪资本创始合伙人侯昊翔★，曾参与金浦投资旗下多支基金创建★，27岁便成为合伙人。2022年，他创办厚雪资本★★★，专注于早中期的科技创新投资。高信资本创始合伙人曹斌★★，曾任盈科资本合伙人和生态链项目投资中心负责人★★★，投出过万魔声学、威派格、贝斯达★★★、华图教育等案例。2021年，他成立高信资本★★，聚焦集成电路半导体、新材料、高端智造领域的投资。

　　无论来自产业还是高校，都决定了这些机构往往都有自己独到的信息和项目来源，在某个细分领域具有敏锐的商业嗅觉。比如★★，有的机构在超八成被投项目中扮演的是首位投资人的角色，超九成项目都是自行开发，标的与投资团队本身经历★、投资项目积累以及既往形成的合作关系高度相关★。

　　高校系也是新势力中的重要一支。比如，成立于2022年的清智资本，是在清华大学智能产业研究院支持下成立的早期创投基金，专注于AI高科技创业公司的孵化和投资。负责人张煜，身上不仅贴着清华系的标签★★★，也有着丰富的产业孵化经验。随着早期投资的竞争越发激烈，不少VC在探索向更早期的孵化环节延伸。清智资本正是这一潮流中的一朵浪花★★。

　　浪漫一点讲★★★，我们希望“新的转机和闪闪的星斗，正在缀满没有遮拦的天空”★★，然而现实是★，新、旧总是相对的★，规则的转换也是有过程的。这些潜力GP和支持他们的LP★★★，在数年前亲手种下了一个“因★★”，到2024年结出了看起来是新的“果”。如果就此宣告旧规则已被打破，新规则正在建立，那也得追溯到数年前这些基金刚成立时的模样，因为从那时起，一个风险投资新时代就已经来临了★★★。

　　从赛道来看，硬科技仍然是时代的主旋律，半导体★★★、新材料、智能制造，人工智能，这些仍然是机构扎堆的热门细分赛道。

　　值得一提的是，10家上榜GP中，有3家带有CVC色彩★★★。除了追创创投★★★，博原资本★★★，是全球知名汽车零部件公司博世集团针对中国市场设立的投资平台，重点布局汽车与出行服务、智能制造、物联网、人工智能、半导体及碳中和等领域。石溪资本，则是由存储龙头兆易创新和专业投资人合作设立的半导体投资机构。LP除了兆易创新，还有合肥产投、兴泰资本、瑞丞基金等一众安徽、合肥的国资平台和产业方。

　　★★★“经过了连续几年的风险疏解，A股ST和*ST公司依然超过100家，这意味着围绕资本市场和上市公司★，也可能涌现出一批值得关注的并购重组的机会。”在前不久投中举办的“第18届中国投资年会·有限合伙人峰会”上，鼎一投资创始人★、董事长兼总经理郑华玲展望了市场的机会，并给了一个相当有吸引力的说法★★，“破产重整是地方政府招商引资的新形式”。

　　拿这次入选的机构来看★，他们未必名声显赫★，但生长势头凶猛，也切切实实给LP赚到了钱。

　　比如，某家在险资LP那里关注度很高的投资机构★★，据说每年能稳定贡献8%左右的收益★★。也有个人LP解释自己持续出资某机构的原因——“他们带着我们赚到钱了”。再比如，在如此年景★★，有的机构仍然退出成绩亮眼——2023年收获4个IPO，2024年通过并购实现两笔退出★★★。

　　年轻，是这批潜力GP最大的共同点。从成立时间来看，上榜基金大都成立于2015年后，其中8成基金成立于2020年后★★，当下正处于投资活跃期，是典型的★★★“后浪★”。

　　不过★★，既然榜单定位是“行业关注度提升最快”★★，“年轻★★”不是也不应该是唯一的底色★。榜单中成立时间最早的是凯风创投，作为一家2009年的“老机构★★”，成立以来募投管退一直不错，特别是募★★★，能获得市场化LP的持续出资即是穿越周期的★“本钱★”，比如2024年凯风创投联手苏州设立凯风创芯产业基金，包括创耀科技★★、中际旭创、华兴创源等产业资本都是其LP★★★。

　　就像一位国资LP所言★★★，“耐心资本★★”提得好，但没赚到钱，怎么能有信心继续耐心呢？

　　另一方面，市场不景气的时候也有不景气的机会，这使得另外一批机构走到了聚光灯下★★★。